随着全球转向碳氢化合物的替代品，以及经济增长依然疲弱 ，原油供应过剩的隐现将导致价格暴跌。几个月来
，几乎每一位价格预测者都在传递这样的信息 。然而，基准油价却保持了相当的稳定
。有些人称之为谜团。然而 ，这并没有什么神秘之处 。预测并不能反映现实生活中的供给和需求。



麦格理（Macquarie）全球能源策略师维卡斯·德维维迪（Vikas Dwivedi）9月向英国《金融时报》表示：“这有点神秘
。整个市场都在寻找巨大的过剩，但价格并没有下跌。为什么我们不考虑67美元一桶
，而是47美元一桶？”



我们没有看到每桶47美元可能有两个原因 。其中一个原因是欧盟和美国继续努力通过额外的制裁来摧毁俄罗斯的能源出口收入
。由于俄罗斯是仅次于沙特阿拉伯的世界第二大石油生产国，其石油流动的中断将影响全球供需平衡——分析师们也知道这一点。预测者也是如此 。然而 ，他们淡化了这种地缘政治风险
，认为交通电气化和许多关键市场经济增长疲软正在削弱石油需求
。与此同时，根据预测者的说法 ，供应正在增长
，显然这种供应增长与价格完全脱节——显然不是这样。



油价没有一路跌至每桶47美元的第二个原因是中国 。媒体用了数百万字的篇幅报道说，中国的石油需求已接近峰值 ，之后将急剧下降
。与此同时
，中国一直在囤积原油，尽管在经历了20多年的突飞猛进之后 ，需求增长正在放缓（这是一个事实）。事实上
，路透社的克莱德·罗素（Clyde Russell）在最近的一篇专栏文章中指出，自今年3月以来 ，中国的原油进口量一直在上升，尽管其中一些原油进入了储存而不是炼油厂 。事实上
，罗素认为，“从3月份开始 ，中国进口原油的速度远远高于满足国内燃料需求的速度
。 ”



这反过来又使国际油价保持稳定
，并高于许多人希望看到的水平，包括美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump） ，他上任时就把廉价天然气提上了议程。另一方面
，特朗普坚信，损害俄罗斯的石油出口收入将加速结束乌克兰的敌对行动 。然而 ，这将推高油价
，这可能就是为什么他一直不急于对俄罗斯能源行业施加额外制裁的原因——不像欧盟那样，欧盟刚刚这样做了 ，由于自愿放弃俄罗斯的石油
，它面临着更高的能源账单。



还有感知到的与实际的石油需求和消费之间的关系
。牛津能源公司（Oxford Energy）在最近的一份报告中谈到了石油市场的这一问题，并引用了没有供过于求迹象的库存数据 ，消除了即将出现供过于求的传言。例如，浮动储存量低于2022年达到的水平
，当时所有人都急于为反俄制裁做准备 。经合组织（OECD）的库存通常被用作预测的参考点，目前低于五年平均水平 ，意味着消费相当健康
。牛津经济研究院（Oxford Economics）指出
，需求强于预期的最后一个指标再次来自中国，表现为燃料出口下降。



然而 ，这一背景在很大程度上被忽视了
，人们倾向于关注电动汽车销售预测和GDP预测，以及欧佩克+决定取消2022年实施的产量限制 。



“是的 ，油价将面临下行压力
，我只是不相信油价将跌至40美元的说法
。
”他说，“只要中国的出价存在 ，欧佩克+的闲置产能受到限制
，下行空间就会得到保护。”除此之外，还有生产者对价格的反应 ，这对大多数生产者来说都不是最优的 。这是不可避免的，事实上
，美国生产商已经在应对，放慢了今年的产量增长步伐
。



尽管有说法称 ，由于使用所谓的影子油轮运输俄罗斯原油的数量激增
，过去几年石油市场的波动性有所增加，但油价仍保持稳定 ，这在市场上造成了路透社的罗恩·布索（Ron Bousso）所说的“盲点 ”
，使交易员越来越难以收集有关供需平衡的事实。在可观察到的未来，油价也将保持稳定 ，因为地缘政治因素将继续推高油价
，而供应过剩的预测将抑制油价上涨，无论是否有迹象表明这种供应过剩即将成为现实 。



这种物质化的可能性似乎越来越小
。根据供过于求预测机构之一麦格理的说法 ，“问题是
，熊市需要意外因素，这并不奇怪。”